Разработка интегрального показателя качества ценной бумаги с учетом запросов акционеров

Настоящее исследование направлено на разработку методических подходов к оценке качества ценных бумаг с учетом интересов акционеров и гносеологического потенциала неоинситуциональной парадигмы. Цель. Проанализировать методические подходы к оценке качества объектов с учетом уровня удовлетворения запросов потребителей и предложить инструменты расчета показателя качества ценной бумаги. Задачи. На основе использования меры сходства разработать обобщенные показатели качества ценных бумаг, учитывающие особенности и специфику функционирования субъектов в экономике, основанной на знаниях. Обосновать выбор базы сравнения с учетом рабочей гипотезы исследования. Предложить институты проектирования рынка ценных бумаг с учетом неформальных правил формирования меры соответствия качественных характеристик ценной бумаги требованиям акционеров к ним как потребителей. Методология. В соответствии с рабочей гипотезой исследования использованы методологические принципы неоинституциональной концепции, а также аналитический инструментарий теорий экономики качества, фондового рынка, инвестиций, квалиметрии и общей теории систем. В качестве методов исследования использованы общенаучные методы, а также методы микроэкономического моделирования в соответствии с принципами неоклассической экономики, а также компаративистский метод, предполагающий сравнительное изучение пространственно-временных взаимодействий. Результаты. На основе использования меры сходства разработаны обобщенные показатели качества ценных бумаг, которые учитывают особенности и специфику функционирования субъектов фондового рынка в условиях экономики, основанной на знаниях. Введены конкретные виды обобщенных показателей качества. Выводы. В статье представлен методический подход к оценке качества акций с использованием моделей принятия решения инвестора с учетом соответствия параметров качества акций параметрам базы сравнения. Разработанный методический подход используется с учетом определенных ограничений: признание достижимости максимального уровня качества, симметричности меры сходства (соответствия) относительно параметров качества и параметров базы сравнения и изменчивости уровня качества акций. В качестве параметров качества акций рассматриваются ликвидность, оборачиваемость, доходность, надежность и риск, каждый из которых имеют свои характеристики; в качестве базы сравнения выступают или аналогичные параметры требования акционеров (покупателей), или гипотетический образец ценной бумаги, формируемый отбором наилучших параметров качества из множества ценных бумаг данного рынка, или наилучший образец ценной бумаги из группы аналогов. Институт оценки качества акций трактуется как совокупность формальных и неформальных институтов качества, описываемых моделями принятия решения инвестора.

показатели качества ценных бумаг, обобщенный показатель качества, удовлетворение запросов акционеров, институт качества акций, модели принятия решения инвестора, securities quality index, composite quality index, shareholder satisfaction, institution of securities quality, investor’s decisionmaking model

1. Акерлоф Дж. Рынок «лимонов»: неопределенность качества и рыночный механизм // THESIS: теория и история экономических и социальных институтов и систем. 1994. Вып. 5. С. 91-104.

2. Alchian A. A., Demsetz H. Production, Infromation Costs and Economic Organization // The American Economic Review. 1972. Vol. 62, N 5. P. 777-795.

3. Markowitz H. M. The optimization of a quadratic function subject to linear constraints // Naval Research Logistics Quarterly. 1956. Vol. 3. P. 111-133.

4. Стиглиц Дж. Куда ведут реформы? (К десятилетию начала переходных процессов) // Вопросы экономики. 1999. № 7. С. 4-30.

5. Spence M. Job market signalling // Quarterly Journal of Economics. 1973. Vol. 87, N 3. P. 355-374.

6. Tinbergen J. On the Theory of Economic Policy. 2-nd edition. Amsterdam: North-Holland, 1952. 78 p.

7. Fama Е. F. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work // Journal of Finance. 1970. Vol. 25, N 2. P. 383-417.

8. Fisher I. Appreciation and interest // Publications of the American Economic Association. 1896. Vol. 11, N 4, P. 331-442.

9. Фридмен М. Количественная теория денег / пер. с англ. М.: Эльф пресс, 1996. 131 с.

10. Шиллер Р. Дж. Иррациональный оптимизм: как безрассудное поведение управляет рынками. М.: Альпина Паблишер, 2013. 229 с.

11. Atkinson G. W., Oleson T. Institutional Inquiry: The Search for Similarities and differences // Journal of Economic Issues. 1996. Vol. 30, N 3. P. 701-718.

12. Институциональная экономика: новая институциональная экономическая теория: учебник / под общ. ред. A. A. Аузан. М.: Инфра-М, 2005. 415 с.

13. Капелюшников Р. И. Институциональная природа переходных экономик: российский опыт // Кто и куда стремится вести Россию? Акторы макро-, мезо- и микроуровней современного трансформационного процесса / под общ. ред. Т. И. Заславской. М.: МВШСЭН, 2001. С. 89-97.

14. Кейнс Дж. М. Общая теория занятости, процента и денег. Избранное. М.: Эксмо, 2007. 960 с.

15. Клейнер Г. Б. Институциональные факторы долговременного экономического роста // Экономическая наука современной России. 2000. № 1. С. 5-20.

16. Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: Воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политики развития. М.: Альпина Паблишер, 2002. 624 с.

17. Mitchell W. C. Business Cycles. Berkeley, California: University of California Press, 1913. 640 p.

18. Нестеренко А. Н. Экономика и институциональная теория / отв. ред. Л. И. Абалкин. М.: Эдиториал УРСС, 2002. 416 с.

19. Нуреев Р. М. Институционализм: прошлое, настоящее, будущее // Вопросы экономики. 1999. № 1. C. 125-131.

20. Landes W. M., Posner R. A. Trademark Law: An Economic Perspective // Journal of Law and Economics. 1987. Vol. 30, N 2. P. 265-309.

21. Полтерович В. М. Трансплантация экономических институтов // Экономическая наука современной России. 2001. № 3. С. 24-50.

22. Porter M. E., Schwab K. The Global Competitiveness Report 2008-2009. Geneva: World Economic Forum, 2008. 500 p.

23. Радаев В. В. Социология рынков: к формированию нового направления. М.: ГУ ВШЭ, 2003. 328 с.

24. Тамбовцев В. Л. Роль рынка для институтов в институциональной эволюции // Экономический вестник Ростовского государственного университета. 2005. Т. 3, № 4. C. 28-36.

25. Уильямсон О. И. Экономические институты капитализма: фирмы, рынки, «отношенческая» контрактация / науч. ред. и вступ. ст. В. С. Катькало. СПб.: Лениздат, 1996. 702 с.

26. Эггертссон Т. Экономическое поведение и институты / пер. с англ. М. Я. Каждана; науч. ред. пер. А. Н. Нестеренко. М.: Акад. нар. хоз-ва при Правительстве Российской Федерации; Дело, 2001. 407 с.

27. Сафиуллин Н. З. Многомерный рынок: теория и методология. Казань: Изд-во Казанск. ун-та, 2002. 210 с.

28. Габбасова Р. Ф., Сафиуллин Н. З. Развитие институтов качества. Казань: Отечество, 2008. 148 с.