Оценка потоков платежей при кредитовании в условиях изменчивости ключевой ставки

Цель. Получить аналитические оценки потоков платежей при кредитовании в условиях изменчивости ключевой ставки и формализовать условия взаимной выгодности условий кредитования для заемщика и кредитора.

Задачи. Оценить настоящую стоимость потоков платежей, уплачиваемых заемщиком и получаемых кредитором; формализовать условия выгодности кредитования для заемщика и кредитора; рассмотреть влияние ключевой ставки на настоящую стоимость потоков платежей заемщика кредитору и изменение рентабельности собственного капитала заемщика; формализовать условия снижения и роста потока платежей заемщика кредитору.

Методология. Исследование проведено с применением системного подхода, а также методов сравнительного, логического и математического анализа, анализа временных рядов, табличного структурирования результатов, методологии учета фактора времени на основе дисконтирования денежных потоков. Автором использованы также прогнозы Банка России об ожидаемой динамике изменения ключевой ставки и научные исследования об анализе влияния инфляции и ключевой ставки на финансовые рынки, опубликованные в ведущих рецензируемых журналах.

Результаты. Получены оценки настоящей стоимости потоков платежей, уплачиваемых заемщиком и получаемых банком-кредитором, а также аналитические выражения, определяющие условия выгодности кредитования для заемщика и банка-кредитора. Формализованы количественные условия взаимной выгодности кредитных условий для корпоративного за емщика и кредитора. Оценено влияние ключевой ставки на настоящую стоимость потоков платежей заемщика кредитору и изменение рентабельности собственного капитала заемщика, представлены условия снижения и роста потока платежей заемщика с учетом инфляции.

Выводы. Настоящая стоимость потока платежей заемщика кредитору определена основной суммой долга, отношением ставок кредитного и депозитного процентов, ставкой банковского депозита, зависящей от ключевой ставки, длительностью кредитного периода и ставкой налога на прибыль. В статье приведен диапазон ставок кредитного процента, при котором настоящая стоимость потока платежей корпоративного заемщика, работающего по основной системе налогообложения и уплачивающего налог на прибыль, меньше основной суммы долга, а настоящая стоимость потока платежей, получаемых кредитором больше этой суммы. Изменение ключевой ставки при постоянстве отношения ставок кредитного и депозитного процентов влияет на относительное изменение потока платежей заемщика кредитору и определена аналитической зависимостью, полученной в исследовании. Рост ключевой ставки, в зависимости от отношения ставок кредитного и депозитного процентов может приводить и к росту, и к снижению относительного изменения потока платежей  заемщика кредитору, при этом зависимость такого снижения от относительного изменения  отношения ставок кредитного и депозитного процентов сильнее, чем от относительного изменения ключевой ставки. Абсолютная величина относительного изменения эффекта финансового левериджа, определяющего абсолютное изменение рентабельности собственного капитала заемщика вследствие привлечения и использования заемного капитала, прямо пропорциональна произведению налогового корректора на плечо финансового рычага, снижается с ростом налога на прибыль и уменьшения плеча финансового рычага.

1. Золотарев А. А., Румянцева А. Ю. Оценка влияния ключевой ставки на уровень инфляции с применением векторных авторегрессионных моделей // Вестник Томского государственного университета. Экономика. 2025. № 70. С. 40–67. https://doi.org/10.17223/19988648/70/3

2. Букреева И. А., Перепелица А. М., Зайков С. Н. Оценка влияния ключевой ставки на развитие экономики России // Ученые записки Алтайского филиала Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации. 2024. № 2. С. 32–35.

3. Якимчук А. Ю., Тепленко А. И., Конягина М. Н. Влияние ключевой ставки на темпы инфляции в современной России // Вестник Академии знаний. 2020. № 37. С. 490–496. https://doi.org/10.24411/2304-6139-2020-10217

4. Заярная И. А., Федорова М. А. Роль влияния ключевой ставки на финансовые риски // Вестник Алтайской академии экономики и права. 2024. № 1. С. 80–83. https://doi.org/10.17513/vaael.3214

5. Зиниша О. С., Хохлова Т. Ю. Ключевая ставка Банка России как инструмент воздействия на финансовое поведение экономических агентов в Российской Федерации // Экономика и социум. 2016. № 5-1. С. 778–783.

6. Репина Е. Г. К вопросу о факторах влияния на стоимость потребительского кредита // Фундаментальные исследования. 2024. № 4. С. 90–95. https://doi.org/10.17513/fr.43600

7. Галазова С. С., Мануйленко В. В. Повышение практической значимости моделей оценки вероятности банкротства корпорации // Финансовые исследования. 2020. № 3. С. 123–129.

8. Новикова Н. Ю., Котова О. В., Воротилова О. А. О методическом подходе к оценке кредитного риска корпоративного заемщика // Вестник Алтайской академии экономики и права. 2023. № 11–3. С. 437–441. https://doi.org/10.17513/vaael.3113

9. Ушанов А. Е. Пути снижения риска корпоративного кредитного портфеля коммерческого банка // Азимут научных исследований: экономика и управление. 2023. Т. 12. № 1. С. 141–146. https://doi.org/10.57145/27128482_2023_12_01_26

10. Новикова Н. Ю. Актуальные аспекты корпоративного кредитования в российских банках // Право, экономика и управление: теория и практика: материалы III Всерос. науч.-практ. конф. с междунар. участием (Чебоксары, 17 декабря 2025 г.) / ред. Э. В. Фомин и др. Чебоксары: Среда, 2025. С. 101–102.

11. Мякишева М. А. Применение искусственного интеллекта для анализа и оптимизации финансовых потоков // Путеводитель предпринимателя. 2025. Т. 18. № 1. С. 15–23. https://doi.org/10.24182/2073-9885-2025-18-1-15-23

12. Байрамова М. Б., Халилова М. Х. Оценка денежного потока при определении качества корпоративного заемщика // Финансы и кредит. 2015. № 10. С. 37–45.

13. Кунин В. А. Оценка влияния применения упрощенной системы налогообложения на стоимость финансового кредитования // Цифровая экономика и финансы: материалы VII Междунар. науч.-практ. конф.(Санкт-Петербург, 14–15 марта 2024 г.) / под науч. ред. Е. А. Синцовой и др. СПб.: Астерион, 2024. С. 408–413.

14. Кунин В. А. Оценка влияния инфляции на финансовые потери и реальный доход российских предприятий // Экономика и управление. 2023. Т. 29. № 12. С. 1532–1539. https://doi.org/10.35854/1998-1627-2023-12-1532-1539

15. Кунин В. А. Управление финансированием предприятий в условиях повышенной ключевой ставки // Развитие суверенной финансовой системы России: монография / под общ. ред. Е. А. Синцовой. СПб.: Изд-во Санкт-Петербургского университета технологий управления и экономики, 2025. С. 7–22.