Владимир Александрович Кунин
доктор экономических наук, профессор, профессор кафедры международных финансов и бухгалтерского учета190020, Санкт-Петербург, Лермонтовский пр., д. 44а
Vladimir A. KuninD.Sc. in Economics, Professor, Professor at the Department of International Finance and Accounting
44A Lermontovskiy Ave., St. Petersburg 190020
Цель. Оценка влияния ошибок прогнозирования денежных потоков на точность оценки стоимости бизнеса и разработка методики применения доходного подхода к оценке бизнеса, ориентированной на снижение указанных ошибок и повышение точности оценки бизнеса.
Задачи. Систематизировать внешние и внутренние факторы денежных потоков предприятий реального сектора экономики; дать качественную оценку влияния масштабных труднопредсказуемых негативных событий — так называемых черных лебедей — на денежные потоки, стоимость бизнеса и определить требования к качествам современного менеджера, необходимым для эффективной работы в условиях нестационарного воздействия труднопредсказуемых масштабных внешних рисков; оценить влияние ошибок прогнозирования денежного потока пост-прогнозного периода на результат оценки стоимости бизнеса методом дисконтирования денежных потоков; дать количественную оценку влияния ошибок прогнозирования темпа прироста чистой прибыли на результат оценки стоимости бизнеса методом капитализации прибыли; предложить методику оценки стоимости бизнеса, ориентированную на снижение ошибок прогнозирования денежных потоков и повышение точности оценки бизнеса.
Методология. На основе системного подхода автором применены количественные методы учета фактора времени в управлении финансами, методы ситуационного, сравнительного, факторного и регрессионного анализа, а также подходы и методы финансового риск-менеджмента.
Результаты. По итогам исследования систематизированы внешние и внутренние факторы денежных потоков предприятий реального сектора экономики, выделены наиболее значимые факторы отклонения ожидаемых и фактических денежных потоков. Дана качественная оценка влияния «черных лебедей» на денежные потоки и стоимость бизнеса, определены требования, предъявляемые к качествам современного менеджера, необходимым для эффективной работы в условиях нестационарного воздействия труднопредсказуемых масштабных внешних рисков. Кроме того, получены аналитические оценки влияния ошибок прогнозирования денежных потоков на результаты применения методов доходного подхода к оценке стоимости бизнеса. Предложена методика оценки стоимости бизнеса, ориентированная на повышение точности оценки на основе учета стадий жизненного цикла бизнеса.
Выводы. Полученные в статье количественные оценки и разработанные рекомендации служат теоретической и методической базой повышения эффективности применения доходного подхода к оценке стоимости бизнеса в условиях повышенной неопределенности и рыночной волатильности.
Aim. To assess the impact of cash flow forecasting errors on the accuracy of business value estimation and to develop a methodology for applying the income approach to business valuation, aimed at reducing these errors and improving the accuracy of business valuation.
Objectives. To systematize external and internal factors of cash flows of enterprises of the real sector of economy; to give a qualitative assessment of the impact of large-scale hard-to-predict negative events — the so-called black swans — on cash flows, business value and to determine the requirements to the qualities of a modern manager necessary for effective work in conditions of non-stationary impact of hard-to-predict large-scale external risks; to assess the impact of errors in cash flow forecasting of the post-forecast period on the result of business valuation
Methods. On the basis of the system approach the author applied quantitative methods of time factor accounting in financial management, methods of situational, comparative, factor and regression analysis, as well as approaches and methods of financial risk management.
Results. According to the results of the research the external and internal factors of cash flows of the enterprises of the real sector of economy were systematized, the most significant factors of deviation of expected and actual cash flows were singled out. A qualitative assessment of the influence of “black swans” on cash flows and business value is given, the requirements for the qualities of a modern manager necessary for effective work in conditions of non-stationary impact of hard-to-predict large-scale external risks are determined. In addition, analytical estimates of the impact of cash flow forecasting errors on the results of applying the methods of income approach to business value assessment are obtained. The methodology of business value estimation, oriented on the increase of estimation accuracy on the basis of taking into account the stages of business life cycle, is offered.
Conclusions. The quantitative estimates obtained in the article and the developed recommendations serve as a theoretical and methodological basis for increasing the efficiency of the income approach to business value assessment in conditions of increased uncertainty and market volatility.
The authors declare that there are no conflicts of interest present.